ألفابت قد نشرت أرقامًا تحلم بها تقريبًا جميع الشركات في العالم. ومع ذلك، فقد احتفظ السوق بإعلان آخر: تخطط جوجل الآن لاستثمار ما بين 195 و205 مليار دولار في استثماراتها بحلول عام 2026. هذه النطاق الجديد، الذي تم رفعه بمقدار 15 مليار دولار، يعطي مقياسًا لسباق الذكاء الاصطناعي الذي أصبح صناعيًا بقدر ما هو تكنولوجي. وهذا يفسر لماذا تراجعت الأسهم بنحو 3% في التداولات بعد ساعات العمل، على الرغم من النمو المذهل في السحابة وعائدات تفوق التوقعات.
البارادوكس قوي. لم تتعرض ألفابت للعقوبة لأن نشاطها ينهار. إنها تثير القلق لأن نجاحها يتطلب المزيد والمزيد من مراكز البيانات، والخوادم، والشرائح، والكهرباء، وسعة الشبكة. يوضح المجموعة أن الذكاء الاصطناعي يخلق بالفعل طلبًا، مع تذكير الجميع بأنه لا أحد يعرف حتى الآن إلى أين ستصل الفاتورة. بالنسبة للأسواق، والمنافسين، والحكومات الأوروبية، فإن هذا الربع يمثل اختبارًا حقيقيًا لاقتصاد الذكاء الاصطناعي.
119.8 مليار دولار من الإيرادات وسحابة في مرحلة الإقلاع
النتائج التي تم نشرها في 22 يوليو مثيرة للإعجاب. ارتفعت الإيرادات الفصلية لألفابت بنسبة 24% على أساس سنوي لتصل إلى 119.8 مليار دولار، مقارنة بـ 96.43 مليار دولار قبل عام. هذا المجموع يتجاوز التوافق المذكور من قبل رويترز، الذي كان عند 116.9 مليار دولار. وصلت الإيرادات الإعلانية إلى 81.6 مليار دولار، متجاوزة التوقعات قليلاً، مدفوعة بشكل خاص بالبحث ويوتيوب.
لكن الرقم الذي يروي أفضل قصة عن المرحلة الجديدة للمجموعة يأتي من جوجل كلاود. قفزت إيرادات هذه الوحدة بنسبة 82% لتصل إلى 24.8 مليار دولار. توقع المحللون الذين استطلعت آراؤهم LSEG زيادة بنسبة 64%. تشير هذه القفزة الإيجابية إلى أن الشركات تتسابق للحصول على القدرات اللازمة لتدريب، ونشر، واستخدام نماذج الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.
تشير وكالة أسوشيتد برس أيضًا إلى مقاومة الإعلانات، بينما تؤكد ألفابت أن استثماراتها في الذكاء الاصطناعي تعزز جميع مجالات عملها. يقترب عدد مستخدمي جيميني من مليار مستخدم وفقًا للمعلومات التي تم تداولها بعد النتائج، بينما توسع وظائف الذكاء الاصطناعي المدمجة في البحث جمهورها. بعبارة أخرى، لم تعد جوجل تمول مجرد وعد مختبري: المجموعة ترى طلبًا تجاريًا حقيقيًا يظهر في السحابة ومنتجاتها الاستهلاكية.
لماذا نظرت وول ستريت إلى النفقات بدلاً من الأرقام القياسية
تكمن المشكلة في نطاق الرهان. أشارت المديرة المالية أنات أشكينازي إلى أن ألفابت تستهدف الآن ما بين 195 و205 مليار دولار من نفقات الاستثمار هذا العام، مقارنة بـ 180 إلى 190 مليار دولار التي تم الإعلان عنها سابقًا. وأوضحت أن الطلب لا يزال يتجاوز القدرات المثبتة وأن بعض المعدات تم تسليمها بشكل أسرع مما كان متوقعًا.
هذه التبريرات مطمئنة من ناحية واحدة: المجموعة لا تبني بنى تحتية منفصلة تمامًا عن عملائها. لكنها تصبح مقلقة من ناحية أخرى: حتى بعد ثلاث سنوات من التوسع الضخم، لا تزال ألفابت تقدر أنها لا تملك ما يكفي من الطاقة المتاحة. وتخطط الإدارة بالفعل لزيادة كبيرة أخرى في الاستثمارات في عام 2027.
تشير رويترز إلى إشارة غير عادية أخرى: سجلت ألفابت تدفقًا نقديًا سلبيًا قدره 5.9 مليار دولار في الربع، وهي الأولى للمجموعة. جزء من الأرباح الصافية المرتفعة بشكل استثنائي يأتي أيضًا من مكاسب على حصص مالية، بما في ذلك سبيس إكس، وبالتالي لا تعكس فقط الأداء التشغيلي العادي. هذا لا يعني أن ألفابت تفتقر إلى الموارد. بل يظهر أن بناء بنية الذكاء الاصطناعي يستوعب الآن مبالغ قادرة على تغيير الشكل المالي واحدة من أكثر الشركات ربحية في العالم.
المنافسة العالمية الحقيقية تنتقل إلى مراكز البيانات
تتنافس جوجل ومايكروسوفت وأمازون وميتا وأوبن إيه آي وأنتروبك والجهات الفاعلة الصينية غالبًا من خلال روبوتات الدردشة. تذكر نتائج ألفابت أن المعركة الحاسمة تدور أيضًا خلف الشاشة. إنها تعتمد على الأراضي المتاحة، والاتصالات الكهربائية، والشرائح المتخصصة، وأنظمة التبريد، والعقود السحابية الموقعة لعدة سنوات.
من المتوقع أن تنفق الشركات التكنولوجية الكبرى أكثر من 700 مليار دولار هذا العام، بشكل رئيسي على الذكاء الاصطناعي، وفقًا للتقديرات التي ذكرتها رويترز. حتى أن مورغان ستانلي يقدر النفقات المحتملة للقطاع بأكثر من 1000 مليار دولار في العام التالي. على هذا النطاق، لم تعد المسألة تتعلق فقط بمعرفة أي نموذج يستجيب بشكل أفضل. بل يجب معرفة أي مجموعة يمكنها تمويل وتغذية القدرة الحاسوبية العالمية دون الإضرار بهوامشها بشكل دائم.
جيميني تبقى نقطة التوتر وراء نجاح السحابة
الربع القياسي لا يمحو الشكوك حول تنفيذ المنتج. تأخر إطلاق النموذج الرائد جيميني 3.5 برو، خاصة فيما يتعلق بقدرات البرمجة. خلال المؤتمر مع المحللين، اعترف سوندار بيتشاي بأن جوجل لا تزال بحاجة إلى التقدم في البرمجة والوكالات المستقلة، بينما أكد أن المجموعة تعمل بالفعل على جيميني 4.
تجعل هذه التوترات القصة أكثر أهمية من مجرد نشر نتائج. تثبت ألفابت أن بنيتها التحتية السحابية تستفيد بشكل كبير من انفجار الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك بفضل الطلب من العملاء الذين يستخدمون نماذج مختلفة. لكنها يجب أيضًا أن تثبت أن منتجاتها الخاصة ستبقى في المقدمة أمام أوبن إيه آي وأنتروبك والمختبرات الصينية. يمكن للمجموعة أن تربح كمزود للطاقة بينما يتم تحديها كمنشئ للنموذج الأكثر تأثيرًا.
النقطة فرنسا وأوروبا: السيادة الرقمية تصبح مسألة رأس المال
من منظور فرنسا، فإن المبلغ الذي أعلنته ألفابت مذهل. إنه يتجاوز الميزانية السنوية للعديد من الدول ويظهر لماذا لا يمكن أن تعتمد السيادة الرقمية الأوروبية فقط على التنظيمات أو الإعلانات عن نماذج جديدة. إن قوة الحوسبة، والوصول إلى الطاقة، والاتصالات، والتمويل على المدى الطويل تحدد الآن من يمكنه البقاء في السباق.
تمتلك فرنسا مزايا: كهرباء منخفضة الكربون نسبيًا، وباحثين معروفين، وشركات مثل Mistral AI وسوق أوروبي قادر على دعم الاستخدامات الصناعية. لكن الفجوة في الموارد لا تزال هائلة. الخيار بالنسبة لباريس وبروكسل ليس بالضرورة إعادة إنتاج 200 مليار دولار من ألفابت بمفردهم. بل يتعلق الأمر بتحديد الطبقات الحرجة التي يجب السيطرة عليها، وتأمين البنى التحتية الأوروبية، وتجنب الاعتماد الكامل على ثلاثة مزودين أمريكيين ليصبح أمرًا لا يمكن التراجع عنه.
يثير ازدهار مراكز البيانات أيضًا أسئلة محلية ملموسة جدًا: استهلاك المياه، الضغط على الشبكات الكهربائية، تدهور الأراضي، والتنافس مع استخدامات صناعية أخرى. كلما تقدمت السحابة، كلما كان على أوروبا أن توازن بين الجاذبية الاقتصادية، والأهداف المناخية، والسيطرة على بنيتها التحتية الاستراتيجية.
ثلاث إشارات يجب تذكرها من ربع ألفابت
- طلب الذكاء الاصطناعي حقيقي: النمو بنسبة 82% في جوجل كلاود يتجاوز التوقعات بشكل كبير.
- تكلفة القيادة تتصاعد: سيتم استثمار ما يصل إلى 205 مليار دولار في عام واحد فقط.
- هامش الخطأ يتقلص: سيقبل المستثمرون هذه النفقات طالما أن الإيرادات والمنتجات تتقدم بنفس الوتيرة.
فاتورة تاريخية يمكن أن تعيد تشكيل كل التكنولوجيا
لذا، أرسلت ألفابت رسالتين متزامنتين. الأولى هي انتصار: البحث، والإعلانات، وخاصة السحابة تستفيد من ازدهار الذكاء الاصطناعي. الثانية أكثر توترًا بكثير: البقاء في القمة يتطلب الآن مستوى من النفقات كان يبدو غير قابل للتصديق قبل بضع سنوات.
الرقم 205 مليار دولار هو الرقم الذي لا يمكن لعالم التكنولوجيا تجاهله. يمكن أن يسرع من مبيعات الشرائح، وبناء مراكز البيانات، ونمو خدمات السحابة. يمكن أن يضغط أيضًا على الهوامش، ويزيد من تركيز السوق، ويتسبب في عقوبة قاسية إذا لم تستجب النماذج الجديدة للتوقعات. لقد حققت ألفابت ربعها. لكن المعركة تصبح أكثر تكلفة من أي وقت مضى.