Thomson Reuters affiche une croissance solide, mais le marché a surtout regardé la facture de l’intelligence artificielle. Au troisième trimestre 2026, le groupe a publié 1,833 milliard de dollars de revenus, en hausse de 10 %, et relevé sa prévision de croissance organique annuelle à 8,5–9 %. Pourtant, son action a reculé après la publication : les investisseurs s’interrogent sur la capacité à transformer les dépenses IA en revenus récurrents et en marges durables.
Une croissance réelle, avec plusieurs moteurs
Les chiffres publiés le 3 novembre montrent que l’expansion ne repose pas sur un seul pari technologique. Les revenus récurrents, qui représentent 88 % du chiffre d’affaires trimestriel, ont progressé de 9 %, tandis que les revenus transactionnels ont augmenté de 27 %. Les trois grands segments clients — professions juridiques, entreprises, fiscalité et comptabilité — ont chacun enregistré une croissance organique de 10 %.
La direction a aussi relevé la fourchette de croissance organique attendue pour 2026, d’environ 8 % à 8,5–9 %. Cette prévision exclut les effets des devises, acquisitions et cessions. Elle constitue un signal encourageant sur l’activité sous-jacente, mais ne doit pas être confondue avec une garantie de résultat : le groupe souligne lui-même les risques liés à la conjoncture, aux taux, aux évolutions géopolitiques et à l’exécution de ses investissements.
CoCounsel met la promesse de l’IA à l’épreuve
Dans le segment juridique, le chiffre d’affaires a progressé de 9 % à taux de change constant, porté notamment par Westlaw et CoCounsel Legal. Cette gamme associe recherche documentaire et fonctions d’IA générative destinées aux professionnels du droit. Reuters rapporte que le groupe a présenté des versions enrichies de CoCounsel, capables d’aider à préparer des mémoires et des actes juridiques. L’ambition est claire : vendre davantage qu’un accès à une base de données, en intégrant l’assistance au travail dans les outils déjà utilisés par les cabinets et leurs équipes.
Mais la progression du chiffre d’affaires ne suffit pas à démontrer que le nouveau modèle est déjà rentable. La marge ajustée d’EBITDA du segment juridique est passée de 49 % à 46,6 %. Thomson Reuters attribue cette baisse à des coûts technologiques et à d’autres charges plus élevés. Reuters mentionne aussi 22 millions de dollars de coûts de départ et l’acquisition de la plateforme d’analyse de données juridiques Noetica parmi les éléments ayant pesé sur la marge.
La monétisation de l’IA ne suit pas encore une ligne droite
La division Reuters a enregistré une croissance de 13 % à taux de change constant, dont 12 % en organique. Le communiqué de l’entreprise attribue une partie de cette progression à des licences de contenus pour l’IA générative, en précisant que ces revenus étaient largement transactionnels. Autrement dit, ils peuvent dépendre d’accords ou d’usages ponctuels et ne présentent pas nécessairement la même visibilité qu’un abonnement récurrent.
Ce détail aide à comprendre la prudence du marché. Les contenus éditoriaux peuvent devenir une ressource précieuse pour entraîner ou alimenter des systèmes d’IA, mais les détenteurs de droits doivent encore déterminer comment facturer ces usages, suivre la réutilisation des contenus et convertir les accords en revenus prévisibles. Reuters rapporte que la valeur contractuelle sous-jacente liée à l’IA générative a atteint 34 % au trimestre, contre 32 % au deuxième trimestre et 24 % un an plus tôt. Cet indicateur interne montre une adoption croissante, pas à lui seul la rentabilité finale des produits.
Pourquoi l’action a baissé malgré les chiffres
Reuters a rapporté une baisse de 7 % du titre le jour de la publication, alors que les revenus trimestriels et le bénéfice ajusté par action progressaient. L’écart entre la performance opérationnelle et la réaction boursière tient en partie aux attentes : les marchés évaluent désormais les entreprises technologiques autant sur leurs ventes d’IA que sur les coûts nécessaires pour les produire et les servir. Un chiffre d’affaires en hausse peut coexister avec une pression sur les marges, les dépenses de développement et les flux de trésorerie.
Il faut aussi distinguer les mesures. Le bénéfice ajusté par action a atteint 0,81 dollar, contre 0,71 dollar un an auparavant, soit une hausse de 14 %. La marge ajustée d’EBITDA du groupe, elle, a légèrement diminué, à 35,5 % contre 35,8 %. Le bénéfice dilué selon les normes comptables IFRS a reculé à 0,78 dollar, notamment en raison d’un bénéfice opérationnel inférieur à celui de la période comparable. Ces indicateurs ne racontent pas exactement la même histoire et doivent être lus séparément.
Le vrai test : des revenus durables, pas seulement une démonstration
Pour Thomson Reuters, le prochain enjeu consiste à prouver que ses outils d’IA justifient leur prix, fidélisent les clients et améliorent la productivité sans éroder les marges. L’entreprise affirme disposer d’une importante capacité d’investissement et met en avant ses produits juridiques, fiscaux et comptables. Les clients, eux, mesureront la valeur à des résultats concrets : recherches plus rapides, qualité des réponses, fiabilité des citations, protection des données et intégration au travail quotidien.
Le trimestre n’apporte donc ni validation définitive ni échec de la stratégie IA. Il montre une société dont le cœur récurrent continue de croître, tandis que certains nouveaux revenus liés à l’IA restent transactionnels et que les coûts technologiques pèsent sur des marges clés. Dans l’économie des logiciels professionnels, la prochaine bataille ne sera pas seulement de lancer un assistant impressionnant. Elle sera de prouver, trimestre après trimestre, qu’il devient un service indispensable et rentable.
Sources
- Thomson Reuters, résultats du troisième trimestre 2026, 3 novembre 2026.
- Reuters, revenus en hausse et réaction du marché aux dépenses d’investissement, 3 novembre 2026.
